Tras afirmar que la reserva alcanzaría los 125.000 millones de dólares, el presidente Milei anunció que el cálculo real se sitúa en torno a 45.000 millones, cifra que sigue siendo cuestionada por analistas que consideran sobreestimados los ingresos y la demanda de divisas.
Javier Milei anunció que la "bazooka" de dólares que el gobierno pretende usar para enfrentar una posible corrida cambiaria se reduce a unos u$s45.000 millones, cifra mucho menor que los u$s125.000 millones que había mencionado a inicios de octubre. La declaración se produce en medio de una fuerte subida del índice de riesgo país y de crecientes dudas sobre la capacidad del Banco Central para sostener el ritmo de compras de divisas.
En su primer pronunciamiento, el presidente había señalado una reserva de u$s75.000 millones, basada en estimaciones de ingresos por cuenta corriente y en swaps con Estados Unidos y China. Economistas como Marina dal Poggetto, directora de Eco Go, recalcaron que la cifra real rondaba los u$s25.000 millones, y que incluso con los swaps activos apenas se alcanzaría los u$s45.000 millones.
El ministro de Economía, Toto Caputo, detalló que u$s20.000 millones provendrían de compras del Banco Central, u$s40.000 millones de swaps y u$s15.000 millones de intervención en el mercado de futuros. Dos semanas después, Milei amplió el cálculo a u$s125.000 millones, argumentando que se sumarían el superávit comercial esperado para 2027 (u$s30.000 millones) y la inversión extranjera directa en el marco del RIGI.
El descrédito de la estrategia se intensificó tras la elección de medio término en Estados Unidos. El secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, había defendido la línea de swap de u$s20.000 millones con Argentina, alegando que había sido un puente para el gobierno argentino y un negocio rentable. Sin embargo, la senadora demócrata Elizabeth Warren calificó la operación de "american peronist" y advirtió que el Congreso podría prohibir nuevos salvatajes del US Treasury.
Los analistas también señalan que el gobierno subestima la demanda de dólares de los pequeños ahorristas. Las compras mensuales de billetes verdes por parte de los bancos se ubican en torno a u$s2.800 millones, pero el potencial de dolarización para 2027 podría superar los u$s5.000 millones. Según el informe del economista jefe de la Fundación Mediterránea, Jorge Vasconcelos, los ahorristas podrían captar hasta u$s30.000 millones, de los cuales un tercio se destinaría a "el colchón" y saldría temporalmente de circulación.
El BCRA tendría que competir con esos ahorristas por los dólares de la balanza comercial, aunque el superávit esperado está amenazado por la caída de los precios del petróleo y la soja, y por el déficit crónico de la cuenta de servicios y turismo. El propio proyecto de ley presupuestaria 2027 preveía un saldo real de dólares de u$s15.560 millones, la mitad de la cifra citada por Milei.
"Los 16 mil millones de dólares que lleva comprados el Banco Central en lo que va de 2026 constituyen un techo, no un piso, para las proyecciones de 2027", advierte Vasconcelos. Dependiendo del escenario, la diferencia podría alcanzar varios miles de millones.
Otra fuente de incertidumbre son los flujos de dólares vinculados a la emisión de Obligaciones Negociables de empresas privadas y a la deuda de gobiernos provinciales. Desde las elecciones legislativas de 2025, ingresaron u$s15.000 millones por esa vía, y se esperan otros u$s4.400 millones, aunque los analistas dudan que el ritmo se mantenga en un clima político volátil.
El secretario de Finanzas, Federico Furiase, también generó dudas sobre cómo afrontar el calendario de vencimientos de deuda en 2027. El Tesoro deberá cancelar o renovar u$s24.000 millones, mientras que el BCRA tendrá vencimientos por alrededor de u$s4.000 millones. Parte del financiamiento previsto provendría de emisiones de bonos domésticos por u$s5.000 millones, pero esos bonos fueron suspendidos tras la renuncia de Caputo a su bono preferido.
Se contabilizan además ingresos de u$s1.500 millones por privatizaciones, u$s2.100 millones de otras fuentes no especificadas y u$s4.900 millones del superávit fiscal primario, cifras que aún no se materializan y que podrían verse afectadas por la volatilidad del mercado.
El mercado financiero muestra desconfianza: el riesgo país se ha disparado, el Credit Default Swap se ha encarecido y el diferencial de tasas entre bonos que vencen antes y después de 2027 ha alcanzado niveles récord. Sobre todo, los ahorristas argentinos compran cada vez más dólares, lo que refuerza la incertidumbre sobre la capacidad de la "bazooka" para estabilizar la economía.
